هل تعاني الولايات المتحدة من اضطراب التضخم الموسمي؟

بدا أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول لديه هدفين عند تقديم أدلة إلى الكونغرس الأسبوع الماضي. ابتعد عن السياسة ولا تزعج الرئيس. هو نجحت إلى حد كبير.

في يوم مجموعة سيئة من بيانات التضخم في أسعار المستهلكين في يناير ، قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي حقق “تقدمًا كبيرًا” في خفض التضخم ولكنه لم يحقق أهدافه تمامًا. لقد كان محقًا تمامًا في السابق ، حيث انخفض تضخم CPI الأمريكي من 9 في المائة في يونيو 2022 إلى 2.4 في المائة في سبتمبر 2024 ، لكن أحدث البيانات كانت سيئة.

ارتفع التضخم في CPI في الولايات المتحدة في يناير على مدار 12 شهرًا وستة أشهر وثلاثة أشهر وشهر واحد ، وكانت جميع تدابير التضخم الأساسي أعلى في شهر يناير مقارنةً في ديسمبر خلال كل فترة زمنية. إن التدبير المفضل لدي في الرسم البياني أدناه هو التضخم الأساسي FT ، والذي يجمع بين جميع الآخرين بطريقة مثالية إحصائياً – ارتفعت هذه الفترات الزمنية على أساس سنوي. يحوم بشكل عام بمعدل سنوي أقل بقليل من 3 في المائة.

كان أحد الأسئلة التي طرحها العديد من المحللين بعد إصدار البيانات هو ما إذا كان مكتب إحصاءات العمل يكافح لضبط البيانات موسمياً لأن الشركات رفعت الأسعار في يناير أكثر مما تفعل تقليديًا في الشهر الأول من العام.

يوضح الرسم البياني أدناه التغير في الشهر في أسعار الولايات المتحدة ، مع أحدث البيانات الموضحة باللون الأحمر. على مدار فترة طويلة ، يرتفعون أسرع في الأشهر الثلاثة الأولى من العام ، وهم مستقرون في الربيع والصيف وترتفع مرة أخرى في الخريف قبل تخفيض الأسعار في ديسمبر. التكيف الموسمي ينعم هذا النمط على مدى فترة طويلة من البيانات.

ومع ذلك ، يوضح الرسم البياني أن ارتفاع الأسعار الشهرية في يناير 2025 كانت ساخنة على أي أساس تاريخي وبقيت مرتفعًا بعد تعديل موسمية لـ BLS.

مع ارتفاع التضخم في السنوات الأخيرة ، قد يظهر هذا النمط ببساطة المستوى الإجمالي للأسعار في الآونة الأخيرة. يمكنك القضاء على بعض هذه الضوضاء عن طريق طرح متوسط ​​معدل التضخم الشهري في الأشهر الـ 12 السابقة لإزالة اتجاهات الأسعار العامة. كان يناير 2025 لا يزال شهرًا كبيرًا بالنسبة للارتفاع في الأسعار.

لذلك يبدو أن هناك بعض الموسمية المتبقية في البيانات ، حيث من المرجح أن ترفع الشركات الأسعار في يناير من السابق. الأدلة أقوى لتضخم العنوان (ستحتاج إلى النقر على الرسم البياني) من المقياس الأساسي التقليدي ، باستثناء الطعام والطاقة ، مما يشير إلى أنه بالضبط بعض أسعار الطعام والطاقة التي يتم إعادة تعيينها الآن في يناير.

هل يتكرر هذا النمط أيضًا في منطقة اليورو؟

ليس حقيقيًا. على نفس الأساس كما هو الحال في المخطط السابق ، كان المقياس الأساسي الشهري المعدل موسمياً للتضخم داخل المعدل الطبيعي في يناير 2025. بداية العام.

ماذا تعني الموسمية المتبقية؟

امتنع معظم المحللين الأسبوع الماضي إلى حد كبير عن إعفاء بيانات مؤشر أسعار المستهلك الفقيرة على أساس فشل التكيف الموسمي ولاحظوا أن هناك شيئًا حقيقيًا وراء الأرقام.

على أي حال ، فإن الموسمية المتبقية تعني فقط أن بيانات يناير كانت مبالغ فيها في حين أن التضخم في الأشهر الأخرى سيكون منخفضًا للغاية. كما أشار باول في مؤتمره الصحفي بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير: “في نهاية اليوم ، يعود الأمر إلى التضخم لمدة 12 شهرًا لأن ذلك يأخذ قضايا الموسمية التي قد توجد”.

وإذا وجدت الشركات أنه من الأسهل رفع الأسعار في يناير مقارنةً سابقًا ، فهناك ثلاثة من المذنبين المحتملين الرئيسيين.

• قوة سوق الشركات تمكين الشركات من دفع الأسعار إلى أعلى دون رد فعل عنيف المستهلك. إذا كان هذا صحيحًا ، فسيكون هذا نسخة من فخ “التضخم العالي” الذي يكون البنك للتسويات الدولية حذر في عام 2022 مع الشركات والأسر تتوقع وقبول الزيادات السنوية في الأسعار. قد يتطلب الأمر سياسة نقدية عدوانية لمنع الشركات من مواصلة الممارسة كل عام.

• تعريفة الترجمة مع قيام الشركات برفع الأسعار في يناير تحسباً للتعريفات التي يتم تطبيقها في وقت لاحق من العام عندما تجذب تصرفاتها المزيد من التدقيق.

• “تكاليف القائمة” تعكس المزيد من الأسعار متكاملة وعصرية لتقليل التكاليف الإدارية لزيادة الرسوم بشكل متكرر.

من الصعب مقدما التمييز بين هذه الاحتمالات. لكنني متشكك في حجم “تكاليف القائمة” ، خاصة في عالم رقمي ، حيث تتغير الأسعار بسرعة وتكون تكاليف الطباعة منخفضة.

بصفتي حكاية ، قمت بتصوير مطعم محلي في Camden Market ، لندن ، والذي قدم منذ فترة طويلة بوفيه كل ما يمكنك تناوله. في فترة التضخم المنخفضة في المملكة المتحدة قبل عام 2021 ، عرضت السعر في لافتات مضيئة باهظة الثمن وشحن 8.80 جنيه إسترليني في سبتمبر 2021.

تُظهر الصور أدناه تطور الأسعار وصعوبة المطعم في تحديث واجهةه. يوم الجمعة الماضي ، كان سعر البوفيه نفسه 14.90 جنيهًا إسترلينيًا – بزيادة بنسبة 69 في المائة. في المملكة المتحدة ، تدابير مكتب الإحصاءات الوطنية الزيادة الوطنية في أسعار المطاعم خلال نفس الفترة بنسبة 24 في المائة فقط.

بالنسبة لهذا المطعم ، كانت تكاليف تغيير اللافتات مرتفعة ، لكن ذلك لم يمنعه من تطبيق ارتفاع الأسعار المتكررة منذ عام 2021.

بيسين الرهان القنابل

استغرق الأمر يومًا ما.

لقد كتبت يوم الثلاثاء الماضي أن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت كان رهانًا أحمق في قول أن الرئيس دونالد ترامب لم يكن يدعو إلى انخفاض معدلات انخفاض الأسعار ، وبدلاً من ذلك ، ركز على خفض تكاليف الاقتراض في الحكومة الأمريكية لمدة 10 سنوات.

على منصة الحقيقة الاجتماعية ، استجاب الرئيس يوم الأربعاء – لقد خمنت ذلك ، ودعا إلى انخفاض معدلات الاحتياطي الفيدرالي.

والأهم من ذلك ، إذا كنت قد أميل إلى أن تكون الشخص الذي يفسر أفكار ترامب في شكل متماسك بشكل معقول ، توقف. مثل Bessent ، سوف تتعرض للإهانة.

ما كنت أقرأه وأراقبه

• لمعرفة المزيد عن آخر خطة التعريفة “المتبادلة” لترامب والتي من شأنها أن تدمر مفهوم الأمة الأكثر تفضيلًا والتي بدت من التجارة الدولية القائمة على القواعد ، لدى FT أ شرح عظيم ويمكنني أن أوصي بإخلاص آلان بيتي الأسرار التجارية النشرة الإخبارية للحصول على نسخة أكثر acerbic.

• يخشى إد لوس من ترامب تقويض الاقتصاد الأمريكي في أحدث النشرة الإخبارية لملاحظات Swamp ، مع بعض الدروس الرصينة بشكل معقول من Brexit أضافتها.

• ماريو دراجهي ، رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ، في الوقت نفسه دعا أوروبا إلى تحرر نفسها من الأعباء كبحر التقدم الاقتصادي.

• محنة السوريين لا يائسة من الأوراق النقدية تعميق ، إلى جانب المفارقة التي يجب أن تحصل عليها البنك المركزي من روسيا.

مخطط يهم

أصبح الذهب التجارة برايم ترامب، كملاذ آمن محتمل في عالم خطير. سعى المستثمرون الخاصون إلى استخراج المعدن اللامع من قبو بنك إنجلترا وتحويله جسديًا إلى الولايات المتحدة قبل التعريفات المحتملة.

تسعى العديد من البنوك المركزية ، التي تخشى العقوبات المالية المحتملة كما هو مطبق على روسيا ، إلى الاحتفاظ بمزيد من احتياطياتها بالذهب ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه. لمشرح ، افعل اقرأ قطعة أندرو ويفين على رادار السياسة النقدية في FT.